Làm thế nào để xây dựng một nền tảng quản lý kho bạc được mã hóa như Franklin Templeton vào năm 2026

Tính đến tháng 5 năm 2026, quỹ BENJI của Franklin Templeton đã vượt mốc 1.6 tỷ đô la tài sản được quản lý (AUM) trên chuỗi khối (RWA.xyz, tháng 5 năm 2026), trở thành một trong những sản phẩm quỹ được mã hóa lớn nhất và được theo dõi sát sao nhất trong lĩnh vực tài chính tổ chức hiện nay. Quỹ BUIDL của BlackRock cũng đã vượt mốc 2.5 tỷ đô la AUM trong cùng kỳ. Đây không phải là các thử nghiệm thí điểm hay dự án chứng minh khái niệm. Chúng là các sản phẩm tài chính đang hoạt động, được mở rộng quy mô, được quản lý chặt chẽ trên các chuỗi khối công khai và có quyền truy cập hạn chế, phục vụ các nhà đầu tư tổ chức trên khắp Hoa Kỳ và hơn thế nữa.

Việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA) cho các tổ chức không còn ở giai đoạn đánh giá nữa. Vốn đang được luân chuyển. Cơ sở hạ tầng đang được xây dựng. Cơ hội để thiết lập vị thế dẫn đầu sớm trong lĩnh vực phát triển nền tảng kho bạc được mã hóa đang rộng mở ngay bây giờ, và những nhà sáng lập nào có tầm nhìn rõ ràng sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số.

Vậy, thực sự cần những gì để xây dựng một thứ như thế này? 

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết kiến ​​trúc, cấu trúc tuân thủ, các quyết định công nghệ và lộ trình xây dựng từng bước để ra mắt nền tảng blockchain quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa cấp độ tổ chức. Cho dù bạn là phó chủ tịch phụ trách tài sản kỹ thuật số, người sáng lập công ty fintech hay người ra quyết định tại một công ty quản lý tài sản truyền thống đang tìm hiểu về mã hóa tài sản, hướng dẫn này đều dành cho bạn.

Nền tảng quản lý kho bạc được mã hóa là gì?

A nền tảng kho bạc được mã hóa Đây là một cơ sở hạ tầng dựa trên blockchain chuyển đổi quyền sở hữu các tài sản kho bạc thực tế, chẳng hạn như tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ, các công cụ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu chính phủ, thành các mã thông báo kỹ thuật số. Các mã thông báo này đại diện cho các quyền sở hữu phân đoạn, có thể chuyển nhượng, có thể lập trình được đối với các tài sản cơ bản và được phát hành, nắm giữ và mua lại hoàn toàn thông qua các hợp đồng thông minh trên mạng blockchain.

Sự khác biệt giữa điều này và quản lý kho bạc truyền thống nằm ở cấu trúc, chứ không phải hình thức. Các hoạt động kho bạc truyền thống yêu cầu chu kỳ thanh toán T+1 hoặc T+2, hạn chế quyền truy cập đối với các khoản đầu tư tối thiểu cao, phân phối lợi nhuận thông qua các quy trình thủ công và định kỳ, và hoàn toàn dựa vào hồ sơ ngoài chuỗi để xác định quyền sở hữu. Dịch vụ phát triển mã hóa tài sản thay đổi tất cả những điều này. Thanh toán diễn ra gần như tức thì. Quyền sở hữu có thể được chia nhỏ, cho phép sự tham gia rộng rãi hơn của nhà đầu tư. Việc phân phối lợi nhuận trở nên có thể lập trình và tự động hóa thông qua phân phối lợi nhuận bằng hợp đồng thông minh. Và tất cả các hồ sơ sở hữu, giao dịch và cập nhật NAV đều được phản ánh trên chuỗi theo thời gian thực.

Tính đến tháng 5 năm 2026, thị trường tài sản mã hóa toàn cầu đã vượt qua mốc 20 tỷ đô la giá trị trên chuỗi, trong đó chứng khoán chính phủ mã hóa dẫn đầu tất cả các loại tài sản.

Quỹ BENJI của Franklin Templeton và quỹ BlackRock BUIDL của BlackRock không phải là những trường hợp ngoại lệ. Chúng là bằng chứng cho thấy việc quản lý kho bạc trên chuỗi khối đã vượt qua được rào cản về độ tin cậy từ các tổ chức. Công nghệ hoạt động hiệu quả. Quy trình pháp lý đã được thiết lập. Nhu cầu đầu tư là có thật. Điều còn lại là khâu thực hiện.

Mô hình Franklin Templeton: Bên trong có gì?

Công nghệ Blockchain: Stellar

Franklin Templeton đã chọn công nghệ mã hóa token trên blockchain Stellar làm lớp thanh toán cho BENJI. Quyết định này dựa trên ba yếu tố: tốc độ giao dịch (thường từ 3-5 giây), chi phí giao dịch rất thấp (chỉ vài phần trăm xu), và các công cụ tuân thủ tích hợp sẵn của Stellar, bao gồm kiểm soát phát hành tài sản gốc, cờ tài khoản để đưa vào danh sách trắng và khả năng đóng băng. Đối với một quỹ được quản lý yêu cầu kiểm soát nhà đầu tư tuân thủ quy định, Stellar cung cấp các tính năng này ở lớp giao thức thay vì yêu cầu thiết kế hợp đồng thông minh tùy chỉnh.

Cấu trúc mã thông báo

Token BENJI đại diện cho cổ phần trong Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ Franklin Templeton. Mỗi token được bảo đảm bằng giá trị tài sản ròng của quỹ, được tính toán lại hàng ngày và phản ánh trên chuỗi khối. Cấu trúc token tích hợp các hạn chế chuyển nhượng ở cấp độ giao thức, có nghĩa là token chỉ có thể được chuyển giữa các ví đã được phê duyệt thông qua quy trình KYC và xác minh nhà đầu tư được chứng nhận của quỹ.

Bao bì quy định

Đây có lẽ là quyết định kiến ​​trúc quan trọng nhất mà Franklin Templeton từng đưa ra. BENJI là một quỹ thị trường tiền tệ được đăng ký với SEC, chứ không phải là một tài sản tiền điện tử. Chuỗi khối được sử dụng như một đại lý chuyển nhượng và sổ cái chính thức, một cấu trúc được SEC chấp thuận. Điều này có nghĩa là BENJI hoạt động theo luật chứng khoán hiện hành, với chuỗi khối đóng vai trò là cơ sở hạ tầng chứ không phải là phương tiện điều chỉnh pháp lý. Các nhà đầu tư đang đầu tư vào một quỹ được quản lý. Mã thông báo là bằng chứng về quyền sở hữu.

Giá trị tài sản ròng và việc chuộc lại

Giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ được người quản lý quỹ tính toán hàng ngày và được đẩy lên chuỗi khối thông qua một hệ thống có quyền truy cập hạn chế. công cụ dự báo NAV trên chuỗiCác nhà đầu tư có thể đăng ký và rút tiền thông qua ứng dụng BENJI, với ứng dụng đóng vai trò là lớp phân phối giao diện người dùng. Việc rút tiền sẽ kích hoạt quá trình thanh lý các khoản nắm giữ tín phiếu kho bạc cơ bản, thanh toán số tiền pháp định cho nhà đầu tư và đốt các token đã rút. Toàn bộ quá trình được ghi lại trên chuỗi, tạo ra một dấu vết kiểm toán bất biến.

Các thành phần cốt lõi của việc phát triển nền tảng kho bạc được mã hóa

Việc xây dựng một nền tảng blockchain cho quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đòi hỏi sáu thành phần riêng biệt hoạt động đồng bộ. Bỏ qua hoặc xây dựng không đầy đủ bất kỳ thành phần nào trong số đó sẽ tạo ra những lỗ hổng, có thể trở thành trách nhiệm pháp lý, vận hành hoặc trách nhiệm về lòng tin của nhà đầu tư sau này.

1. Lớp tài sản

Lớp tài sản là nền tảng. Nó xác định những gì hỗ trợ cho token của bạn: tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, công cụ thị trường tiền tệ, hoặc sự kết hợp của các loại này. Lớp này cũng bao gồm tích hợp với người giám hộ. Các tài sản cơ bản phải được lưu giữ bởi một người giám hộ được quản lý, với một liên kết rõ ràng, có thể kiểm toán được giữa các khoản nắm giữ tài sản ngoài chuỗi và nguồn cung token trên chuỗi. Nếu không có liên kết này, nền tảng của bạn không có một sản phẩm đáng tin cậy. Nó chỉ có một token.

2. Công cụ mã hóa từ (Tokenization Engine)

Công cụ mã hóa token là lớp hợp đồng thông minh quản lý vòng đời của token. Điều này bao gồm logic tạo token (token được tạo khi nhà đầu tư đã được xác minh đăng ký và tiền được xác nhận), logic đốt token (token bị hủy khi mua lại) và chính tiêu chuẩn token. Đối với các sản phẩm được quản lý, tiêu chuẩn token bảo mật ERC-1400 hoặc phiên bản kế nhiệm ERC-3643 (T-REX) được khuyến nghị. Các tiêu chuẩn này tích hợp trực tiếp các biện pháp kiểm soát tuân thủ vào token, bao gồm các hạn chế chuyển nhượng, quản lý phân vùng và kiểm soát của nhà điều hành. Một token ERC-20 cơ bản không đủ cho mục đích sử dụng của tổ chức vì nó không có các cơ chế kiểm soát tuân thủ tích hợp sẵn.

Lớp này tạo thành cốt lõi kỹ thuật của các dịch vụ phát triển mã hóa tài sản.

3. Mô-đun phân phối năng suất

Cách thức phân phối lợi nhuận đến tay nhà đầu tư là một quyết định cả về mặt kỹ thuật và trải nghiệm của nhà đầu tư. Có hai mô hình chính. Trong mô hình điều chỉnh giá trị cơ sở (rebase), số dư token của nhà đầu tư tự động tăng lên khi lợi nhuận tích lũy, giữ cho giá token ổn định ở mức 1 đô la. Trong mô hình dựa trên chuyển khoản (transfer-based), số dư token được giữ cố định và lợi nhuận được phân phối dưới dạng một khoản tiền riêng biệt có thể nhận được. Hệ thống định giá tài sản ròng (NAV) trên chuỗi cung ứng dữ liệu giá hàng ngày hoặc theo thời gian thực vào hệ thống, từ đó kích hoạt tính toán lợi nhuận tự động. Việc phân phối lợi nhuận thông qua hợp đồng thông minh loại bỏ hoàn toàn quy trình đối chiếu thủ công, giảm chi phí vận hành và rủi ro sai sót.

4. Lớp Tuân thủ và Nhận dạng

Đây là thành phần mà hầu hết các nhóm đều đánh giá thấp. Việc tuân thủ các quy định đối với tài sản được mã hóa phải được tích hợp vào kiến ​​trúc ngay từ cấp độ ví, chứ không phải được áp dụng như một yếu tố bổ sung sau này. Lớp tuân thủ bao gồm xác minh KYC/AML trên chuỗi, kiến ​​trúc ví được đưa vào danh sách trắng (chỉ những ví đã được xác minh mới có thể nhận hoặc chuyển token), các hạn chế chuyển khoản được thực thi ở cấp độ hợp đồng thông minh và các điểm kết nối để tuân thủ Quy định D, Quy định S hoặc MiCA tùy thuộc vào khu vực pháp lý mục tiêu của bạn. Nhà đầu tư hoàn tất KYC thông qua nhà cung cấp ngoài chuỗi như Sumsub hoặc Onfido, và sau khi được xác minh, địa chỉ ví của họ sẽ được thêm vào sổ đăng ký trên chuỗi. Mỗi lần chuyển token đều kiểm tra sổ đăng ký này trước khi thực hiện.

5. Cổng thông tin nhà đầu tư và giao diện người dùng

Cổng thông tin nhà đầu tư là bộ mặt vận hành của nền tảng. Nó phải hỗ trợ quy trình đăng ký và hoàn tất xác minh danh tính (KYC), quy trình đăng ký và rút vốn, hiển thị giá trị tài sản ròng (NAV) theo thời gian thực được lấy từ hệ thống oracle của bạn, lịch sử giao dịch và lợi suất, kho lưu trữ tài liệu cho các chứng từ quỹ và báo cáo thuế, và bảng điều khiển quản trị cho người điều hành quỹ. Cổng thông tin phải được xây dựng theo tiêu chuẩn của các tổ chức, chứ không phải theo tiêu chuẩn UX dành riêng cho tiền điện tử. Nhà đầu tư của bạn là các nhà quản lý tài sản, văn phòng gia đình và bộ phận quản lý ngân quỹ. Trải nghiệm phải phản ánh điều đó.

6. Lựa chọn chuỗi khối

Đối với việc phát triển nền tảng mã hóa RWA, việc lựa chọn blockchain là một quyết định kinh doanh trước khi là một quyết định kỹ thuật. Ethereum cung cấp độ tin cậy cao nhất từ ​​các tổ chức và hệ sinh thái DeFi phong phú nhất nhưng có chi phí giao dịch cao hơn. Polygon cung cấp khả năng tương thích EVM với chi phí thấp hơn đáng kể và ngày càng được các nền tảng tổ chức áp dụng. Các mạng con Avalanche Evergreen cung cấp môi trường được cấp phép, tuân thủ quy định, được xây dựng dành riêng cho các sản phẩm tài chính được quản lý. Stellar, như đã thảo luận, cung cấp các công cụ tuân thủ quy định gốc và chi phí rất thấp. Solana cung cấp tốc độ và chi phí thấp với sự chấp nhận ngày càng tăng từ các tổ chức. Chuỗi phù hợp phụ thuộc vào cơ sở nhà đầu tư, khu vực pháp lý và chiến lược thanh khoản của bạn.

Các bước để xây dựng một nền tảng quản lý kho bạc được mã hóa tương tự như Franklin Templeton

Việc xây dựng một nền tảng quản lý kho bạc được mã hóa không phải là một quyết định kỹ thuật đơn lẻ — mà là một chuỗi các lựa chọn có chủ đích, phụ thuộc lẫn nhau, bao gồm cấu trúc pháp lý, kiến ​​trúc blockchain, cơ sở hạ tầng tuân thủ và trải nghiệm của nhà đầu tư. Franklin Templeton không đạt được thành công với BENJI chỉ sau một đêm. Sản phẩm hoàn thiện như hiện nay là kết quả của quá trình lập kế hoạch bài bản, chuẩn bị kỹ lưỡng về mặt pháp lý và kỹ thuật chính xác trên mọi lớp của nền tảng. 

Đối với các nhà sáng lập và nhà quản lý tài sản muốn đạt được kết quả tương tự, con đường phía trước cần tuân theo một quy trình xây dựng rõ ràng, từng bước một — và việc hợp tác với một công ty phát triển mã hóa tài sản thực tế giàu kinh nghiệm ngay từ đầu là yếu tố phân biệt các nền tảng ra mắt suôn sẻ với những nền tảng bị đình trệ trong các chu kỳ sửa đổi kỹ thuật hoặc quy định.

1. Xác định sản phẩm và mô hình kinh doanh của bạn. Cho dù bạn đang xây dựng một quỹ được mã hóa, một sản phẩm mã hóa lợi suất, hay một nền tảng quản lý kho bạc, hãy trả lời ba câu hỏi cơ bản: nhà đầu tư của bạn là ai, tài sản nào hỗ trợ mã hóa, và sản phẩm đó thuộc thẩm quyền pháp lý nào. Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ định hướng mọi quyết định tiếp theo.
2. Thiết lập khung pháp lý và quy định của bạn. Tham gia. Hãy tham khảo ý kiến ​​luật sư có chuyên môn về luật chứng khoán tại khu vực pháp lý mục tiêu trước khi viết bất kỳ dòng mã nào. Tại Mỹ, các lựa chọn của bạn bao gồm quỹ được đăng ký với SEC (phương án của Franklin Templeton), miễn trừ chào bán riêng lẻ theo Quy định D hoặc Quy định S để nhanh chóng tiếp cận thị trường, hoặc cấu trúc SPV. Tại châu Âu, MiCA cung cấp khung pháp lý đang phát triển. Tại UAE, các quy định về dịch vụ tài chính VARA và ADGM được áp dụng. Cấu trúc pháp lý của bạn sẽ quyết định phân loại token, quy tắc về điều kiện nhà đầu tư và nghĩa vụ công bố thông tin của bạn.
3. Chọn tiêu chuẩn Blockchain và Token của bạn dựa trên... Trên hồ sơ nhà đầu tư và cơ quan quản lý của bạn, hãy chọn chuỗi thanh toán và tiêu chuẩn token. Đối với các sản phẩm được quản lý tại Hoa Kỳ nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức, ERC-3643 trên Ethereum hoặc mạng con Avalanche có quyền truy cập hạn chế là những lựa chọn mạnh mẽ. Đối với các triển khai nhạy cảm về chi phí hoặc xuyên biên giới, Stellar và Polygon cung cấp các lựa chọn thay thế hấp dẫn. Hoàn tất tiêu chuẩn token trước khi bắt đầu phát triển hợp đồng thông minh.
4. Xây dựng và kiểm tra hợp đồng thông minh của bạn. Phát triển Bốn hợp đồng cốt lõi bao gồm: hợp đồng token với logic tạo, đốt và hạn chế chuyển nhượng; hợp đồng oracle NAV để định giá trên chuỗi; hợp đồng phân phối lợi nhuận; và hợp đồng đăng ký nhà đầu tư để thực thi tuân thủ. Tất cả các hợp đồng phải trải qua kiểm toán bảo mật của bên thứ ba do một công ty được công nhận thực hiện trước khi triển khai trên mạng chính. Đây là điều không thể thương lượng để đảm bảo uy tín của tổ chức.
5. Tích hợp kết nối giữa KYC/AML và cơ sở hạ tầng lưu ký. Kết nối lớp tuân thủ trên chuỗi của bạn với nhà cung cấp KYC/AML ngoài chuỗi. Xây dựng quy trình tiếp nhận nhà đầu tư, bắt đầu từ xác minh danh tính đến việc đưa ví vào danh sách trắng. Đồng thời, thiết lập mối quan hệ lưu ký cho các tài sản cơ bản của bạn. Bên lưu ký và hợp đồng thông minh phải được kết nối thông qua quy trình đối chiếu để giữ cho nguồn cung token trên chuỗi đồng bộ với lượng tài sản nắm giữ ngoài chuỗi.
6. Khởi chạy Cổng thông tin Nhà đầu tư và Chạy thử nghiệm trước khi ra mắt. và kiểm tra cổng thông tin dành cho nhà đầu tư. Tiến hành kiểm tra tích hợp đầy đủ các quy trình đăng ký và rút vốn trên mạng thử nghiệm. Hoàn thành kiểm tra thâm nhập vào cổng thông tin. Thực hiện một đợt ra mắt thử nghiệm giới hạn với một nhóm nhà đầu tư kín trước khi mở rộng cho công chúng. Đảm bảo kế hoạch phục hồi sau sự cố của bạn bao gồm cơ chế tạm dừng hợp đồng và lộ trình rút vốn khẩn cấp.

Antier xây dựng điều này cho bạn như thế nào?

Hiểu về kiến ​​trúc là một chuyện. Thực hiện nó ở cấp độ tổ chức, đúng thời hạn và với sự tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu của nhà đầu tư nghiêm túc lại là chuyện khác. Antier Solutions là một công ty phát triển mã hóa tài sản thực tế được công nhận toàn cầu với hơn chín năm kinh nghiệm phát triển blockchain, khả năng cung cấp dịch vụ đa chuỗi và thành tích xây dựng các nền tảng tài sản kỹ thuật số được quản lý cho khách hàng tại Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, UAE, Singapore và Châu Âu.

Của chúng tôi dịch vụ phát triển mã hóa tài sản Chúng tôi đảm nhiệm toàn bộ vòng đời xây dựng. Chúng tôi thiết kế và phát triển lớp hợp đồng thông minh, bao gồm công cụ mã hóa token, oracle NAV, mô-đun phân phối lợi nhuận và sổ đăng ký tuân thủ. Chúng tôi tích hợp các nhà cung cấp KYC/AML hàng đầu để xây dựng cơ sở hạ tầng nhận dạng và tuân thủ trên chuỗi cho bạn. Chúng tôi cung cấp cổng thông tin nhà đầu tư nhãn trắng được xây dựng theo tiêu chuẩn UX của các tổ chức, sẵn sàng cho thương hiệu và cơ sở nhà đầu tư của bạn. Chúng tôi điều phối các cuộc kiểm toán hợp đồng thông minh của bên thứ ba và hỗ trợ nhóm pháp lý của bạn với tài liệu kỹ thuật để nộp cho cơ quan quản lý. Và chúng tôi cung cấp dịch vụ bảo trì sau khi ra mắt, quản lý nâng cấp và giám sát cơ sở hạ tầng liên tục.

Nếu bạn là phó chủ tịch phụ trách tài sản kỹ thuật số đang tìm hiểu về việc ra mắt quỹ được mã hóa, một nhà sáng lập công ty fintech đang xây dựng nền tảng quản lý kho bạc được mã hóa cho các nhà quản lý tài sản, hoặc một tổ chức tài chính đang đánh giá cách xây dựng quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa như Franklin Templeton, Antier mang đến cả chiều sâu kỹ thuật và sự hiểu biết về tổ chức để giúp bạn xây dựng thành công ngay từ lần đầu tiên.

Kế hoạch đã được chứng minh. Lộ trình pháp lý đang dần được thông suốt. Các nền tảng sẽ dẫn đầu thị trường kho bạc được mã hóa vào năm 2027 và những năm tiếp theo đang được xây dựng ngay bây giờ. Câu hỏi không phải là có nên xây dựng hay không, mà là sẽ xây dựng nó với ai.

Kết luận

Quỹ BENJI của Franklin Templeton và BUIDL của BlackRock đã làm được điều quan trọng hơn cả việc mã hóa tài sản. Họ đã chứng minh rằng cơ sở hạ tầng kho bạc trên chuỗi, được quản lý và đạt tiêu chuẩn tổ chức, không chỉ khả thi mà còn có thể vận hành ở quy mô lớn. Thị trường đang phản ứng tích cực. Tổng giá trị chứng khoán chính phủ được mã hóa trên chuỗi hiện đã vượt quá 20 tỷ đô la, và xu hướng này đang hướng tới sự tăng trưởng mạnh mẽ (RWA.xyz, tháng 5 năm 2026).

Việc phát triển nền tảng kho bạc được mã hóa đòi hỏi những quyết định thận trọng về cấu trúc pháp lý, kiến ​​trúc mã thông báo, cơ sở hạ tầng tuân thủ và trải nghiệm nhà đầu tư. Không có quyết định nào là đơn giản. Tất cả đều có thể thực hiện được với đối tác phát triển phù hợp. Đối với những người sáng lập và người ra quyết định sẵn sàng chuyển từ giai đoạn đánh giá sang giai đoạn thực thi, con đường đã rõ ràng.