✨ AI 요약
- 이 블로그 게시물은 암호화폐 분야에서 실물 자산(RWA)에 대한 관심이 높아지고 있는 현상에 대해 다룹니다.
- 저자는 토큰화된 RWA와 RWA 영구채의 차이점을 명확히 설명합니다. 이 두 상품은 근본적으로 다르지만 종종 동일한 상품의 변형으로 오해됩니다.
- 토큰화된 RWA는 실물 자산에 대한 소유권을 나타내는 블록체인에서 발행된 토큰인 반면, RWA 무기한증권은 소유권을 변경하지 않고 기초 자산의 가격 변동에 대한 노출을 제공하는 합성 금융 상품입니다.
- 이 글은 거래소 개발팀이 서로 다른 사용자 요구와 위험 프로필을 충족하는 두 유형의 차이점을 이해하는 것이 중요하다는 점을 강조합니다.
- 저자는 RWA 제품 모두를 위한 거래소 구축에 필요한 아키텍처 요구 사항을 더욱 자세히 분석하고, RWA 영구채 거래소 개발 과정에서 오라클이 직면했던 과제를 강조합니다.
RWA는 AI와 마찬가지로 모두가 만들고 있지만, 실제로 무엇을 만들고 있는지 명확히 아는 사람은 소수에 불과합니다.
실물자산(RWA) 시장은 암호화폐 인프라에서 가장 경쟁이 치열한 분야 중 하나가 되었습니다. 암호화폐 거래소들은 RWA 상품 출시 경쟁에 뛰어들고 있으며, 투자자들은 RWA 투자를 원하고 있습니다. 하지만 흔히 사용되는 포괄적인 용어들은 토큰화된 RWA와 근본적으로 다른 RWA 무기한 펀드 사이의 경계를 모호하게 만듭니다.
- 다른 제품
- 다른 인프라를 기반으로 구축됨
- 완전히 다른 요구 사항과 위험 프로필을 가진 사용자에게 서비스를 제공합니다.
암호화폐 거래소 개발팀 대부분이 이 두 가지를 동일한 서비스의 변형으로 간주하는 오류를 범합니다. 아키텍처 설계, 사용자 확보 전략, 오라클 설계, 규정 준수 등 여러 측면에서 두 서비스는 상당한 차이를 보입니다. 명확한 전략과 비전 없이 개발에 나서는 팀은 효율적인 실행력을 확보하기 어려울 것입니다.
이 글은 RWA(실질적 자산 가치) 수요를 충족하기 위해 어떤 경로를 택할지 결정하는 제품 책임자를 위해 인프라 현실, 비용 및 이점 분석, Oracle의 과제 등을 다룹니다.
토큰화된 RWA와 RWA 가해자는 실제로 무엇인가?
토큰화된 RWA 블록체인 상에서 발행되는 디지털 토큰인 토큰은 채권, 펀드, 부동산 또는 상품에 대한 소유권 및 계약상의 권리를 나타냅니다. 이러한 블록체인 기반 실물 자산은 디지털 원장에서 관리 및 거래될 수 있습니다. 이 상품은 수익 창출형이며, 규제된 기관 투자 수준의 자산 노출과 블록체인 기반 결제를 원하는 사용자를 대상으로 합니다.
RWA 영구채, 반면, 선물은 기초 자산의 소유권을 변경하지 않고 해당 자산 가격 변동에 대한 노출을 제공하는 합성 금융 상품입니다. 거래자는 자산을 소유하지 않고도 금, 석유, 주식, 지수 또는 외환 쌍의 가격 변동에 대한 방향성 레버리지 노출을 얻을 수 있습니다. 허가 없이 이용 가능한 무기한 선물 거래 플랫폼에는 만기일, 인도 방식, 고객 신원 확인(KYC) 절차가 없습니다. 이 상품은 투기, 헤지, 그리고 24시간 언제든 이용 가능한 거래 환경을 위해 설계되었습니다.
암호화폐 거래소 소프트웨어에 RWA 제품을 출시하기 전에 개발팀과 암호화폐 사업가는 둘 사이의 차이점을 이해해야 합니다.
| 외형 치수 | 토큰화된 RWA | RWA 퍼페추얼스 |
|---|---|---|
| 자산 소유권 | 기초자산에 대한 직접적 또는 간접적 청구권 | 소유권 없음, 인위적인 가격 노출만 가능 |
| 결제 메커니즘 | 실물 자산 소유권의 온체인 결제; 기존의 T+2 방식과 달리 T+0 방식이 일반적입니다. | 지속적인 시가평가; 기초자산의 실물 또는 현금 결제 없음 |
| 양육권 모델 | 수탁자는 기초 자산을 보유하며, 토큰은 청구권을 나타냅니다. | 자체 보관형; 담보는 스마트 계약에 보관됨 |
| 접근 모델 | 허가 필요; KYC/AML 필수; 관할 지역 제한이 있는 경우가 많음 | 허가 불필요; 대부분의 무기한 DEX 플랫폼에서 지갑 연결만으로 충분합니다. |
| 규제 프로필 | 엄격한 증권법, 수탁 규제 및 양도 제한 | 낮음~중간 수준; 관할 구역에 따라 다름; 파생 규칙이 적용될 수 있음. |
| 레버리지 가용성 | 일반적으로 없음; 장기 투자 지분만 보유 | 핵심 기능; 플랫폼에 따라 2배에서 50배 이상 향상 |
| 시장 시간 | 기초 자산의 시장 거래 시간에 따라 가격이 결정됩니다. | 24시간 연중무휴; 오라클의 설계로 구현되는 핵심 가치 제안 |
| 사용자 의도 | 수익률, 분산 투자, 기관 포트폴리오 배분 | 방향성 거래, 거시 헤징, 레버리지 투기 |
| 인프라 복잡성 | 규정 준수 계층, 수탁 통합, 스마트 계약 표준, 법률적 래퍼 | 오라클 설계, 청산 엔진, 자금 조달 비율 메커니즘, 연중무휴 24시간 가동 |
| 일반적인 사용자 프로필 | 자산 운용사, 헤지 펀드, 기관 투자자 및 적격 투자자 | 개인 투자자, 암호화폐 기반 투기꾼, 그리고 거시 경제에 대한 노출을 원하는 비암호화폐 사용자 |
| 거래소 수익 모델 | 운용 수수료, 스프레드, 발행 수수료, 자산운용 규모(AUM) 기반 수익 | 거래 수수료, 자금 조달 금리 차감 및 청산 수수료 |
| 수익 창출 시간 | 속도가 느림; 규정 준수 시스템 구축 및 기관 판매 주기 | 더 빠른 속도; 소매업체 온보딩, 거래량 중심, 즉각적인 수수료 발생 |
RWA 무기한 증권과 토큰화된 RWA는 암호화폐 거래소에서 거래될 수 있지만, 암호화폐 거래소 개발자는 구축 대상인 ICP(투자자 결정 플랫폼)를 숙지해야 합니다.
두 가지 제품, 완전히 다른 두 가지 목표 ICP
The 토큰화된 RWA에 액세스하는 기관 사용자 이 회사는 분기별 보고 주기에 따라 투자하는 중개인과 규정 준수 부서가 있는 세계에서 출발합니다. 이들은 수탁 위험을 이해하고 수익률을 원하며, 제품이 기준에 부합한다면 KYC 대기열, 관할권 확인, 인증 검증 등으로 발생하는 불편함을 감수할 것입니다. 반면 사용자는 주로 빠른 결제, 프로그래밍 가능한 규정 준수, 그리고 이전에는 유동성이 부족했던 자산에 대한 부분적 접근을 위해 이 회사를 찾습니다.
The 소매업체, RWA 가해자에게 끌리는 경향이 있음 이들은 완전히 다른 계산법을 가지고 있습니다. 전통적인 증권 계좌를 보유해 본 적은 없을지 몰라도, 암호화폐 거래에서 자체 보관 및 청산 메커니즘에는 매우 익숙합니다. 이들은 전통적인 시장 개장을 기다리지 않고 지정학적 충격이나 공급 차질 발생 시 금이나 석유와 같은 거시 자산에 즉시 투자하기를 원합니다. 이러한 사용자들에게는 허가 없이 접근 가능하고 24시간 내내 이용 가능한 기능이 가장 중요합니다.
암호화폐 거래소 개발팀이 저지르는 치명적인 실수는 다음과 같습니다.
- 통합된 온보딩 흐름 구축
- 공유 유동성 풀
- 단일 규정 준수 자세
RWA 상품과 사용자 유형 모두에 해당됩니다. 이는 기관 투자자들이 토큰화된 RWA 거래 플랫폼의 성능이 부족하다고 판단하여 신뢰를 잃게 만듭니다. 개인 투자자 또한 온보딩 과정에서 엄격한 규정 준수 의무에 직면하여 RWA 관련 범죄자들에게 접근하기 어렵습니다.
따라서 암호화폐 거래 소프트웨어는 결국 두 부류의 사용자층을 갖게 되는데, 각 사용자층은 부분적으로만 만족을 얻고 결국에는 유지되지 못한다.
RWA 영구 및 토큰화된 RWA 거래소 구축을 위한 아키텍처 요구 사항
토큰화된 RWA 거래 인프라
토큰화된 RWA 거래소 개발 스마트 계약을 단 한 줄이라도 작성하기 전에 규정 준수 스택을 구축해야 합니다. 암호화폐 거래소 소프트웨어 개발팀은 이러한 준비가 필요합니다.
- 규제 대상 수탁기관과의 수탁 통합
- KYC/AML 제공업체
- 토큰을 RWA 소유권 주장과 연결하는 법적 래퍼
- 관할 구역 간 송금 제한을 시행하는 스마트 계약
ERC-1400이나 ERC-3643과 같은 표준은 권한 기반 토큰 동작에 일반적으로 사용됩니다.
위에서 언급한 요구사항 외에도, RWA 거래소 개발에 따른 지속적인 유지보수 부담은 상당합니다. RWA를 토큰화하는 암호화폐 거래소 소프트웨어는 규제 보고, 화이트리스트 관리, 관할권 업데이트, 그리고 수탁기관과의 지속적인 협력을 간과할 수 없습니다.
RWA 무기한 거래 인프라
RWA 무기한 거래소 개발에는 다음과 같은 핵심 구성 요소를 포함하는 다른 기술 스택이 필요합니다.
- 이 시스템은 핵심적으로 전통적인 자산의 가격을 24시간 내내 계산하는 오라클 시스템입니다.
- 사용자의 담보를 파괴하지 않고 오래되거나 가격 차이가 발생하는 거래에서 작동하는 청산 엔진
- 위험가중자산(RWA)의 영구 가격을 기초자산 가격에 고정시키는 자금 조달 금리 메커니즘
- 규정 준수 관점에서는 더 간단한 스마트 계약 계층이지만, 실시간 정확성과 가동 시간 보장 측면에서는 복잡합니다.
RWA 무기한 거래소 개발에서 오라클 문제는 해독하기 가장 어려운 부분입니다.
RWA 무기한 거래소 개발과 관련하여 Oracle에서 발생하는 문제점은 무엇입니까?
1. 영업시간 외 가격 격차
기존 가격 피드는 필요한 시점에 시장이 열려 있다는 가정을 기반으로 합니다. 암호화폐 자산의 경우 시장이 24시간 열려 있으므로 이 가정은 쉽게 충족됩니다. 그러나 금, 원유, 주식 지수, 외환 쌍과 같은 전통적인 자산의 경우, 시장이 월요일부터 금요일까지 UTC 기준 오전 8시부터 오후 9시까지만 운영되므로 실시간으로 규제되는 기준 가격이 없기 때문에 이러한 가정은 즉시 무너집니다. 오라클은 이러한 시간 동안 장외 시세, 선물 프리미엄, 관련 상품 스프레드 등 이용 가능한 데이터를 종합하여 신뢰할 수 있는 시장 가격을 구축해야 하며, 그렇지 않으면 전체 제품이 제대로 작동하지 않게 됩니다. 이러한 구현이 미흡할 경우 유동성 공급자에게 차익 거래 기회를 제공하고 사용자에게 불공정한 청산 위험을 초래할 수 있습니다.
2. 선물 롤 관리
상품 영구적 원유나 브렌트유 선물 계약처럼 만기가 도래하는 선물 계약을 예로 들 수 있습니다. 가장 가까운 만기일의 계약이 다음 만기일로 롤오버될 때, 기준 가격이 불연속적으로 급등합니다. 오라클은 청산 연쇄 반응이나 펀딩 금리 급등 없이 롤오버 시점, 베이시스 조정, 계약 월 간 전환을 관리할 수 있어야 합니다.
3. 개장 갭 위험
중요한 뉴스가 밤새 발표되면 전통적인 시장은 갭 상승으로 개장합니다. 예를 들어, 암호화폐 거래소에서 장 마감 시 2400달러에 거래되던 금 무기한 계약이 아침에는 2,450달러에 개장할 수 있습니다. 자정에는 충분한 증거금을 보유했던 포지션도 오전 9시 31분에는 급격한 변동을 보일 수 있습니다. 청산 시스템은 정상적인 시장 상황에서 충분한 증거금을 보유한 사용자의 손실을 막으면서 이러한 시나리오를 처리해야 합니다.
주요 RWA 플랫폼들은 RWA Perps 제품을 통해 오라클 관련 문제를 어떻게 해결하고 있을까요?
1. 오스티움+ 스토크 네트워크
시장 데이터와 매수/매도 스프레드를 집계하고 거래 실행 시점에만 온체인에 가격을 게시하는 맞춤형 오라클을 사용합니다. 이를 통해 가스 비용을 최소화하고 오라클 조작 공격 표면을 줄입니다. 청산 및 지정가 주문은 Gelato 함수라고 하는 자동 실행 레이어에서 처리됩니다. 이 가격 책정 메커니즘을 통해 사용자는 장외 거래 시간에도 청산 위험을 합리적인 수준으로 예측할 수 있습니다.
2. 트레이드.xyz-듀얼 모드
이 메커니즘은 두 가지 오라클 모드로 작동합니다. 하나는 실시간 규제 데이터를 사용하는 개장 시간용이고, 다른 하나는 구성된 기준 가격을 사용하는 폐장 시간용입니다. 두 모델 모두 지속적으로 제공되는 데이터를 기반으로 펀딩 비율 및 시장 가격 계산에 반영됩니다. 이를 통해 플랫폼은 기능 저하 상태에 빠지지 않습니다. 다만, 폐장 시간용 오라클은 베이시스 리스크를 증가시키고 사용자가 해당 가격 체계를 충분히 이해해야 한다는 단점이 있습니다.
개인 투자자를 위한 RWA 무기한 암호화폐 거래소를 구축하는 경우, 오라클 인프라를 처음부터 구축할 필요는 없습니다. 오라클에 대해 충분히 잘 이해하기만 하면 됩니다.
- 암호화폐 거래소 소프트웨어에 통합하려는 기능들을 평가해 보세요.
- Oracle 공급업체와 SLA 협상
- 자본 안정성과 지속적인 가용성 사이에서 현명한 선택을 하십시오.
그 결정은 전체 제품 아키텍처와 위험 공개 방식에 큰 영향을 미칩니다. 하지만 NYSE와 ICE가 24시간 연중무휴 규제 시장 실행 체제로 전환함에 따라 오라클 관련 문제는 사라질 것입니다.
토큰화된 RWA와 영구 RWA: 구축자를 위한 비용 및 편익 분석
| 카테고리 | 토큰화된 RWA | RWA 퍼페추얼스 |
|---|---|---|
| 건축 비용: | ||
| 인프라 | 규제 수탁자 통합 및 법적 구조화 | Oracle 통합 및 사용자 지정 피드 구성 |
| 규정 준수 | KYC/AML 제공업체 및 규정 준수 인프라 | 스마트 계약 감사는 범죄자들이 악용할 수 있는 취약점이 더 많기 때문에 중요합니다. |
| 현명한 계약 | 허가형 토큰 표준(ERC-1400, ERC-3643); 최소 두 번의 감사 라운드 | 청산 엔진 개발 및 스트레스 테스트; 자금 조달 비율 메커니즘 설계 |
| 이용약관 | 대상 시장별 관할권 관련 법률 의견 | 관할권별 파생상품 분류에 대한 규제 자문 |
| 운영 인프라 | 화이트리스트 및 전송 제한 도구 | 연중무휴 24시간 가동되는 인프라, 알림 시스템 및 온콜 엔지니어링 시스템 구축 |
| 지속적인 비용: | ||
| 규정 준수 운영 | KYC/AML 갱신, 모니터링 및 규제 보고 주기 | 지속적인 파라미터 조정 - 자금 조달률, 마진 등급, 보험 기금 |
| 제 XNUMX 자 수수료 | 수탁 수수료는 일반적으로 운용자산(AUM)을 기준으로 하며 정기적으로 발생합니다. | Oracle 피드 SLA 및 공급자 유지 관리 계약 |
| 시장 운영 | 사용자 기반 증가에 따른 화이트리스트 및 전송 제한 유지 관리 | 시장 조성자 인센티브 프로그램 및 시간외 위험 관리 |
| 이용약관 | 관할 지역별 규정 변화에 따른 지속적인 법률 자문 | 파생상품 규제, 모니터링 및 적응의 진화 |
| 이점 : | ||
| 수익 프로필 | 기관 고객당 더 높은 ACV(평균 계약 가치) 및 관리 수수료와 스프레드 수익 | 높은 거래량과 즉각적인 수수료 및 펀딩 금리 수익 |
| 사용자 크기 조정 | 더 작은 잠재 시장 - 수천 명의 적격 기관 사용자 | 소매 규모; 암호화폐에 익숙하지 않은 사람들을 포함하여 전 세계 수백만 명의 잠재 사용자 |
| 수익 안정성 | 변동성이 낮고, 수익률 상품의 안정성이 높으며, 운용자산(AUM) 기반 수수료를 예측할 수 있습니다. | 거래량 주도형 시장; 주요 경제 이벤트 발생 시 상승 여력 높음, 조용한 시기에는 변동성 높음. |
| 전략적 가치 | 규제 당국의 호의, 라이선스 방어력 및 기관 유통망 접근성 | 뉴욕증권거래소(NYSE)와 국제증권거래소(ICE)의 24시간 연중무휴 규제 시장 도입에 앞서 선점 기회를 활용함으로써 격차를 해소할 수 있다. |
| 수익 창출 시간 | 기관 투자의 매각 주기가 길기 때문에 진행 속도가 느립니다. 12~18개월이 현실적인 기간입니다. | 소매 고객 온보딩이 즉시 이루어지므로 속도가 더 빠르며, 수수료 수익은 첫 거래부터 발생합니다. |
RWA 전략 선택: 암호화폐 거래소 개발팀을 위한 체크리스트
암호화폐 거래소 소프트웨어 개발 로드맵을 수립하기 전에 다음 네 가지 질문을 검토해 보세요.
- 주로 누구를 위해 제품을 개발하고 있습니까?
앞서 언급했듯이:
- 목표 고객이 기관 투자자 및 자산 관리자라면 토큰화된 위험가중자산(RWA)은 그들의 규정 준수 기대치 및 수익률 요구 사항에 부합합니다.
- 목표 고객이 개인 투자자나 암호화폐 투기꾼이라면, RWA(실질자산가치) 제공업체는 그들이 원하는 레버리지와 24시간 연중무휴 접근성을 제공합니다.
답이 "둘 다"라면, 먼저 주요 사용자를 정의해야 하며, 주요 사용자를 위한 핵심 암호화폐 거래소 소프트웨어가 제대로 구축된 후에 보조 제품을 개발할 수 있습니다.
- 귀사의 규정 준수 요구 수준과 관할권은 무엇입니까?
토큰화된 RWA는 서비스를 제공하는 모든 관할 지역에 걸쳐 지속적인 법률 투자를 필요로 합니다. 이 경우:
- 귀사에 사내 변호사가 있거나, 협력 법률 파트너가 있습니까?
- 목표 시장에서의 규제 상태에 대해 명확히 알고 계십니까?
답이 '아니오'라면, 토큰화된 RWA의 규정 준수 부담으로 인해 암호화폐 거래소 소프트웨어 출시가 12~18개월 지연될 수 있습니다.
허가 없이 이용 가능한 인프라에서 RWA(반응형 웹 애플리케이션)를 구축하는 것은 규제 마찰이 적지만, RWA 관련 규제 환경은 계속 변화하고 있습니다. 따라서 누구나 규제 가능성과 변화를 염두에 두고 구축해야 합니다.
- Oracle 기반의 청산 및 수탁 시스템을 구축할지, 아니면 통합할지 결정해야 합니다.
RWA 가해자 교환 소프트웨어 개발 관련:
- 오라클 공급업체를 평가하고 계약을 체결하셨습니까?
- 귀사는 초기 가격 갭 시나리오 및 선물 롤오버 이벤트에 대비하여 청산 엔진에 대한 스트레스 테스트를 실시해 보셨습니까?
토큰화된 RWA 거래소 개발을 위해:
- 수탁 파트너를 확정하고 스마트 계약 표준을 선택하셨습니까?
어느 분야든 처음부터 구축하는 경우 6~12개월이 추가됩니다. 암호화폐 거래소 개발 타임라인. 오라클을 통합하려면 통합 대상에 대한 심층적인 평가가 필요합니다. 모든 공급업체가 시간 외 요금 처리를 동일한 수준으로 능숙하게 하는 것은 아니기 때문입니다.
- 기존 금융 서비스를 보완하기 위한 솔루션을 구축하고 계신가요, 아니면 허가 없이 접근 가능한 서비스를 제공하는 대체 솔루션을 제공하고 계신가요?
토큰화된 RWA는 빠른 결제, 프로그래밍 가능한 규정 준수, 부분적 접근을 제공하므로 기존 금융 서비스를 보완하는 데 가장 적합하며, 이는 기존 금융 서비스에 훌륭한 추가 기능이 됩니다.
RWA(위험가중자산) 대상자는 기존 파생상품 시장에서 배제되거나 제대로 서비스를 받지 못하는 사용자를 대체하는 데 가장 적합합니다.
암호화폐 거래소 개발에 있어 어떤 논리를 따를지 아는 것은 시장 진출 전략, 파트너십 전략, 그리고 사용자 및 투자자에게 전달하는 메시지에 큰 영향을 미칩니다.
궁극적으로 RWA 전략은 사용자 전략입니다.
실물 자산의 물화는 틈새 시장의 트렌드가 아닙니다. HIP-3 시장은 2025년 12월 기준으로 누적 거래량이 이미 100억 달러를 넘어섰습니다. 2026년에는 누적 거래량이 100억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. $ 25 억, 활성 사용자 수가 140만 명에 달하고, 미결제 약정은 2026년 3월에 사상 최고치인 1.2억 달러를 기록할 것으로 예상됩니다. 인프라가 성숙해지고 있고, 수요가 급증하고 있으며, 사용자 기반이 웹3 전문가를 넘어 확장되고 있습니다.
뉴욕증권거래소(NYSE)와 국제증권거래소(ICE)가 24시간 연중무휴 시장을 구축하기 직전, 여러분의 RWA 거래소는 경쟁 우위를 확보할 기회를 잡을 수 있습니다. 차별화되면서도 목표 고객을 정확히 겨냥한 RWA 거래소 또는 토큰화된 RWA 거래소 개발 전략을 통해 성공을 거둘 수 있습니다.
Antier에서 저희 팀은 암호화폐 거래소 개발자들과 협력하여 오라클 평가, 아키텍처 설계 및 시장 진출 전략을 수립합니다.
오늘 연락하십시오!
